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并购市场中的交易数量和规模倒挂

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  并购市场交易数量与规模出现倒挂,股权投资机构赚钱效应不及公募基金

  来源:理财不二牛

  原创: 每经记者

  投中数据最新披露的数据显示,今年前11个月,中企并购市场完成并购案例数量直线上升,交易规模则持续下降,交易规模为近五年最低,不难看出机构的风险偏好呈明显收紧态势。

  不过,在股权投资机构和公募基金交叉的并购定增领域,后者赚钱效应明显占上风,普遍出现在尚未破发且收益高增的案例当中,而私募基金的退出数量却浮动明显。

  有分析指出,公募基金持仓对于市值管理来说更具积极意义;而部分股权投资机构进行大交易的能力有限,对于估值偏高、商誉存疑的标的甄选方面的风控仍有待提升。但究其谁更优秀则要从主动管理和风险控制多方面去考量,交易之间是个双向选择的结果。

  中企并购意向斜坡下滑

  自去年监管推动“私募股权投资基金参与上市企业并构重组”以来,机构投资人对并购退出的获利期许进一步提升。不过时隔一年多后,并购丰收季仍未到来,与之伴随的却是严峻的中期并购意向滑坡。

  据投中数据统计,2019年前11个月,中企并购市场交易规模跌至近五年来的最低位,统计区间内私募基金参与中企并购交易共计555笔,共计203只私募基金完成并购,另有418只私募基金以并购的方式成功退出。

  值得关注的是,在并购渐成退出关键词的同时,资金配合资产端的交投却在萎缩。数据显示,前11个月内披露预案4688笔并购交易、环比下降19.14%。其中,已有2386笔并购交易完成,这一数量环比上升7.96%。不过当中披露金额的有2086笔,交易总金额为2164.43亿美金、环比下降21.02%。

  可见,中企并购市场完成并购案例数量直线上升,交易规模持续下降,呈现出明显的倒挂趋势。

  针对于此,投资界普遍认为叠加经济环境因素,年内一级市场的机构参与热情仍有待提高。香颂资本实行董事沈萌在接受理财不二牛(ID:buerniu5188)采访时表示,“买方进行大交易的能力受限。另外,大交易估值偏高、商誉问题更严重,所以很多买方会倾向于做中小型交易,降低风险。”

  确实,在机构参与并购交易方面,当前市场的交投风险偏好依然没有被完全激活。据投中数据统计,2019年前11个月内,私募基金拟参与并购市场的交易在投放规模的变化上呈现明显震荡格局——前4个月持续升温,随后便跌落至月均50亿美金上下,最高出现在7月为138.28亿美金。

  出于募资难的压力,机构在对接存续基金份额所对应的项目注资方面掣肘明显或为诱因之一;但从实际出发,获利微薄的纯并购退出并不能满足大多数LP的收益愿景。曾有投资人向牛妹表示,以并购切入的后期投资生意,翻倍获利的可能性很小,仅为退出份额清库存的变相投机。

  然而,涉及并购交易的资产端远不止PE、VC这样局限。在投资交叉领域,公募基金也在通过参与定增的方式切入。牛妹发现,相比于前者的负重前行,后者却在主动出击。

  公募比股权投资机构甜头足

  今年以来,围绕上市企业的机构调研持续火热。同私募类似,公募基金不仅仅停留在基本面研究,也开始积极参与上市企业的并购。

  Wind统计显示,今年前11个月,上市企业针对机构投资者的定增项目中,有108家涉及并购重组,其中有25家已经完成并购。值得注意的是,公募基金的赚钱效应明显好过私募基金(包含股权投资类)。

  如富国基金、九泰基金、博时基金和南方基金在今年参与了韦尔股份实施的定增购买标的企业股权的项目。韦尔股份称,以发行股份的方式购买25名股东持有的北京豪威85.53%股权、8名股东持有的思比科42.27%股权以及9名股东持有的视信源79.93%股权,同时采取询价的方式向不超过10名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过20亿元,用于标的企业建设项目及支付中介机构费用。

  上述基金企业最终以57.68元/股的增发价格合计认购其504.76万股。而截至12月19日收盘,该股已涨至146.93元/股,不到四个月的时间里(锁定期12个月)就盈利154.73%。

  除了韦尔股份,还有兆易创新、亿纬锂能、中际旭创等多家上市企业的定增预案中出现公募基金重仓的身影。牛妹发现,在今年前11个月,198家公布定增预案的上市企业里,涉及并购重组的企业在股价表现上已出现分化,有73家企业目前已跌破定增发行价。值得注意的是,在“破发”序列中,公募基金的身影却很少见,反而私募股权投资机构和其他投资机构的身影却是常客。

  沈萌告诉牛妹,对于公募来说,参与定增的获利途径要比在二级市场交易更好。而对于同样是参与定增的私募股权投资机构来说,不少头部机构也难逃定增投资失血的尴尬。

  如天泽信息在今年6月的定增计划中就引入深圳前海盛世富金投资企业(有限合伙)、海通创新元睿投资管理中心(有限合伙)等股权投资机构。彼时,定增发行价格定于21.98元/股,而截至12月19日收盘,股价已跌近42.27%。

  牛妹也在参与定增并通过上市企业对接项目并购的多个案例中发现,有的定向配售对象同时会出现公募机构和私募股权投资机构的身影。如集友股份今年7月的定增发行对象中就包含九泰基金、建信基金和宁波燕园高翔投资合伙企业(有限合伙)的组合投资形式,但类似案例的账面盈利均为正数。

  由此可见,公募基金在参与定增的过程中,比私募股权投资机构赚钱效应明显。沈萌表示,根据目前的定增定价机制,为了保证定增的成功,都会采取尽可能扩大定增收益的方式。“而公募基金持仓对于市值管理来说也具有积极意义,还有就是公募基金的实力比私募强,目前私募基金的资金实力比高峰(金麒麟分析师)时期有较大下滑。”

  在他看来,公募并非任何定增都参与,而是把投资安全作为重要指标。由于整个市场的预期相对正面,所以机构参与定增的兴致也更强,加上折价定价,作为参与并购融资的定增途径,无论是公募还是私募都具有足够的利益驱使。“但究其谁更优秀则要从主动管理和风险控制多方面去考量,交易之间是个双向选择的结果。”

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责任编辑:王帅

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发布时间:09:15:47

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原标题:中国人民银行营业管理部组织召开北京金融技术创新监管试点工作启动会

  为做好北京市金融科技创新监管试点工作病毒学家田波院士逝世_皇家赌场网址68399,探索运用信息公开、产品公示、社会监督等柔性管理方式,引导持牌金融机构在依法合规、保护消费者权益的前提下开展金融科技创新应用,中国人民银行营业管理部于2019年12月23日组织召开北京市金融科技创新监管试点工作启动会。人民银行科技司李伟司长,人民银行营业管理部杨伟中主任,北京市地方金融监督管理局霍学文书记,西城区、海淀区有关负责同志出席并讲话。中国支付清算协会、北京金融科技产业联盟、北京金融科技研究院、在京国有商业银行、大型股份制商业银行和地方法人商业银行、支付机构等的科技部门负责人参加会议,部分代表进行了发言。

  营业管理部杨伟中主任在讲话中指出,金融科技创新监管试点在北京率先落地,对北京市建设国际一流的金融科技生态,形成具有全球影响力的金融科技产业具有重要意义。杨主任用“一个组织框架、两条基本原则、三个支撑手段、四项工作机制”概括先容了北京市金融科技创新监管试点方案的主要内容,并要求各试点参与机构张艺兴肖战互关_皇家赌场网址68399高度重视、加北大男老师被举报_皇家赌场网址68399大投入、严控风险、及时总结经验,为探索一条既与国际接轨、又符合中国国情的金融科技监管路径做出贡献。

  市金融监管局霍学文书记表示,北京市委、市政府高度重视金融科技创新发展,北京市有基础、有能力、有信心承接好此次金融科技创新监管试点工作,希翼各金融机构积极参与并按照中央及本市对金融科技的引导原则、监管政策和具体要求开展试点,着重体现协同性、包容性、自律性、科技性、规范性、评估性、审慎性、领先性,试出经验、试出成果。

  人民银行科技司李伟司长指出,人民银行作为金融管理部门,肩负“编制并推动落实金融科技发展规划,拟订金融科技监管基本规则,引导协调金融科技应用”的职责,本次在北京市启动金融科技创新监管试点,就是要探索打造包容审慎的新郑云龙挪中学问交流青年使者_皇家赌场网址68399型监管工具,在风险可控的前提下推动金融科技创新,给真正有价值的创新预留充分空间。此次试点工作要提高站位,深刻认识试点重要意义;要守正创新,准确把握下一个十年会怎样_皇家赌场网址68399试点基本要求;要协调联动,共同做好试点各项工作;要以点带面,全面夯实推广实所有学校要开展学生心理健康服务_皇家赌场网址68399施基础。

  下一步,人民银行营业管理部将在总行统筹引导下,会同试点领导小组各成员单位切实做好北京市金融科技创新监管试点工作。

责任编辑:陈鑫

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